Cet article examine le principe souvent invoqué selon lequel la diversification des partenaires commerciaux internationaux réduit le risque économique, et soutient qu'une application non critique de ce concept à l'échelle nationale peut être trompeuse. En utilisant le contexte historique et un modèle théorique simple, nous montrons que si la répartition des échanges commerciaux entre de nombreux pays – comparable à la diversification de portefeuille – peut atténuer les chocs idiosyncratiques, elle offre peu de protection contre les chocs systémiques et peut masquer des concentrations dangereuses au niveau des entreprises et de la chaîne d'approvisionnement. Les principaux enseignements sont les suivants : (1) Les pays ne commercent pas ; ce sont les entreprises qui le font ; et les flux d'exportation sont souvent dominés par un petit nombre d'entreprises ou de matières premières, de sorte que les statistiques nationales de diversification peuvent masquer des vulnérabilités au niveau microéconomique. (2) La simple augmentation du nombre de partenaires commerciaux produit des rendements décroissants en termes de réduction du risque, en particulier lorsque les économies des partenaires sont corrélées ; un plus grand nombre de partenaires ne signifie pas automatiquement une exposition moindre. (3) Un profil commercial diversifié au niveau macroéconomique ne garantit pas la diversification ou la résilience des entreprises ou des secteurs individuels. Nous formalisons ces idées dans un cadre de portefeuille moyenne-variance et illustrons comment une véritable réduction du risque dépend de l'existence de flux commerciaux indépendants (et non pas simplement de flux multiples). Les décideurs politiques sont invités à regarder au-delà des indicateurs agrégés : sans examiner qui échange quoi avec qui, les efforts de diversification des échanges peuvent créer un faux sentiment de sécurité – un phénomène comparable à la « diworsification » en finance. L’article conclut en suggérant une approche multi-niveaux de la diversification des échanges, qui met l’accent sur les considérations au niveau de l’entreprise et de la chaîne d’approvisionnement pour une véritable résilience économique.